近年來，隨著紙箱包裝紙?jiān)牧系纳蠞q和終端消費(fèi)領(lǐng)域的飽和，中國的瓦楞紙箱包裝行業(yè)進(jìn)行了重構(gòu)階段，大量破產(chǎn)倒閉式的洗牌不可避免，產(chǎn)能迅速向龍頭企業(yè)集中成為必然。
那么，中國瓦楞紙箱包裝行業(yè)的現(xiàn)狀和生存環(huán)境究竟是怎樣的呢?
伴隨著現(xiàn)代商業(yè)、物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，瓦楞紙制品的應(yīng)用范圍也在不斷擴(kuò)大
，目前瓦楞紙板已成為現(xiàn)代包裝中使用最為廣泛的包裝材料之一，無論是運(yùn)輸包裝還是銷售包裝，由其加工而成的瓦楞紙箱則成為商品包裝的大宗
，是出口商品和國內(nèi)市場商品包裝的必備產(chǎn)品
，成為現(xiàn)代商業(yè)和貿(mào)易上使用最為廣泛的包裝容器。
根據(jù)派恩咨詢(Passion Consultant)發(fā)布的《未來全球瓦楞紙盒包裝市場研究報(bào)告》，2013年全球瓦楞市場值已經(jīng)超過1400億美元
，占全球總額已經(jīng)接近30%，其所創(chuàng)造的產(chǎn)值已經(jīng)占到中國紙包裝行業(yè)整體產(chǎn)值的85%左右
。如下圖所示
，我國瓦楞紙箱年產(chǎn)量雖然受短期供需關(guān)系影響有所波動(dòng)，但是自2000年以來平均增速在20%以上
。
瓦楞紙箱包裝行業(yè)的下游是各種消費(fèi)品行業(yè)，如食品飲料、電子
、家電
、快消品等。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級的大背景下
，這些行業(yè)的需求持續(xù)旺盛
，越來越多的高端客戶急需高品質(zhì)的瓦楞紙箱和附加服務(wù)，而能提供此類產(chǎn)品和服務(wù)的廠商產(chǎn)能增量卻還跟不上此類市場的需求增量
。
例如家電領(lǐng)域的競爭日益激烈，海爾、海信
、長虹等大廠家
，不僅需要在產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量上相互競爭，還必須在產(chǎn)品出貨的物流速度
、倉庫存的成本控制
、包裝印刷
的精美宣傳效果等方面超過對手。
這種競爭的結(jié)果就是對高端瓦楞紙箱和附加服務(wù)(精美印刷、物流優(yōu)化、庫存節(jié)約方案等等)的需求越來越大。高端客戶本身較高的盈利能力使得他們對紙箱包裝成本不太敏感，再加上這些客戶對高品質(zhì)紙箱和服務(wù)的迫切需求
，他們接受彈性定價(jià)的意愿也比較高。
合興包裝的下游客戶多數(shù)為消費(fèi)品行業(yè)的龍頭企業(yè)，此類客戶的訂單占比高達(dá)60%-70%
。我們觀察家電、消費(fèi)電子
、快消品
、食品飲料等行業(yè)上市公司近年來平均毛利率可以發(fā)現(xiàn)
，家電、消費(fèi)電子
、食品近五年在20%-25%之間
，啤酒和飲料在35%-40%之間，白酒葡萄酒在55%-65%之間
。
這些行業(yè)的龍頭企業(yè)經(jīng)營狀況良好、盈利能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性高
，同時(shí)更看重包裝的設(shè)計(jì)感
、差異化，強(qiáng)調(diào)包裝對自身品牌定位
、品質(zhì)和銷售的提升效果
，因此對包裝的價(jià)格相對不敏感。此外
，為了保證供貨的持續(xù)性
，高端客戶通常也不會(huì)輕易更換供應(yīng)商，客戶黏性高于其他一般客戶
。
二市場分散集中度低，整合打造協(xié)同增效在行業(yè)集中度方面
，國內(nèi)前十大紙包裝企業(yè)的份額之和還不足10%
。這主要是由于瓦楞紙箱包裝行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，導(dǎo)致外購加工
紙箱廠(三級廠)的海量存在，
瓦楞紙箱的市場份額非常分散
。美國瓦楞紙箱市場前5大龍頭公司的市場份額均在10%以上，其中市占率第一的國際紙業(yè)更是達(dá)到27%
，澳大利亞
、臺(tái)灣等發(fā)達(dá)市場前五大紙包裝企業(yè)的市場份額也都超過了50%，行業(yè)集中度明顯高于我國
。
相比于海外 ，我國瓦楞
紙箱包裝行業(yè)仍處于成長期，不到10%的行業(yè)集中度相比成熟的瓦楞紙箱市場明顯偏低
。我們認(rèn)為
，隨著下游消費(fèi)品行業(yè)的品牌化與集中度提升，我國紙包裝行業(yè)未來也將呈現(xiàn)逐步整合的趨勢
，擁有客戶資源優(yōu)勢
、全國性布局優(yōu)勢的企業(yè)將贏得發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。
這類高端客戶的發(fā)展戰(zhàn)略正在改變著瓦楞紙箱的采購模式 。傳統(tǒng)模式下
，各地分工廠負(fù)責(zé)挑選各自所在地區(qū)的紙箱供應(yīng)商，存在產(chǎn)品包裝印刷服務(wù)不協(xié)調(diào)、管理成本高
、信息難以及時(shí)反饋至大客戶總部等缺陷
。
大客戶戰(zhàn)略下的集成采購模式，總部直接與全國布局的優(yōu)質(zhì)供貨商簽訂協(xié)議，進(jìn)行統(tǒng)一采購
，并由供貨商負(fù)責(zé)物流配送服務(wù)。這樣便于總部直接控制供貨商
，而分公司負(fù)責(zé)向總部反饋供貨商的服務(wù)質(zhì)量
，監(jiān)督管理效率得到很大的提升。合興包裝這樣在全國各地廣泛布局的龍頭紙箱企業(yè)在日益激烈的競爭中更具優(yōu)勢
，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行外延并購能夠進(jìn)一步激活產(chǎn)能
、提升效率，更好地服務(wù)客戶
，創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值
。
三產(chǎn)業(yè)基金促進(jìn)外延成長，收購國際紙業(yè)部分業(yè)務(wù)上文提到的國際紙業(yè)(International Paper)是美國瓦楞紙箱龍頭，在美國市場占有率27%排名第一
。合興包裝積極推進(jìn)行業(yè)整合，成立產(chǎn)業(yè)并購基金并收購了國際紙業(yè)在中國與東南亞的瓦楞包裝箱業(yè)務(wù)
，未來將有望產(chǎn)生良好的協(xié)同效用和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)
。
國際紙業(yè)在其2015年年報(bào)中披露，其在中國13座城市設(shè)有16個(gè)瓦楞包裝箱生產(chǎn)基地，在東南亞4個(gè)國家5座城市各有一個(gè)瓦楞紙箱生產(chǎn)基地
。國際紙業(yè)在華布局的13座城市分別是大連、沈陽
、呼和浩特
、北京、天津(2處)
、保定
、上海(2處)、蘇州
、南京
、武漢、成都
、廣州(2處)
、東莞。合興包裝在國內(nèi)的布局包括天津
、青島(2處)
、紹興
、滁州、合肥(2處)
、海寧
、廈門(4處)、福州
、漳州(2處)
、鄭州、新鄉(xiāng)
、漢川(2處)
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